一、本周國內現貨鎳價走勢

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：

▲CCMN現貨鎳本周走勢圖

本周長江現貨1#鎳呈現探底回升，截止8月9日長江現貨1#鎳現貨均價報131800元/噸，上漲3500元/噸，本周長江現貨1#鎳周均價報130180元/噸（本周共交易5天）；
本周（8/5-8/9）美國7月的就業(yè)數據不盡人意，失業(yè)比率攀升至4.3%，為2021年10月以來之最。非農部門新增就業(yè)人數達一百一四萬，勞動參與率保持平穩(wěn)，但職位空缺數呈下降趨勢。同時，全球采購經理指數（PMI）普降，美國降至46.8%，不及預期；日本和中國也表現不佳，歐洲更是持續(xù)低迷。此外，金融市場在經濟衰退和降息預期下震蕩不安，日元因日本央行加息而升值，進一步收緊了海外流動性。這些因素導致全球股市大幅波動，尤其是日韓股市遭受重創(chuàng)，基本金屬價格也呈現弱勢震蕩。 在全球金融市場動蕩不安之際，流動性緊縮和市場恐慌情緒加劇了資產價格的波動。具體而言，長江現貨1#鎳價在8月初表現出明顯的弱勢震蕩。隨著全球資本市場恐慌情緒的攀升，債券市場經歷了短暫的繁榮，然而好景不長，國債期貨在8月6日急劇回調，30年期國債期貨盤中一度跌近1%。隨后，市場情緒似乎一夜之間得到緩解，使得國債期貨在8月7日再度反彈走高。不過，這種樂觀并未持續(xù)太久，到8月8日，債券市場再次遭遇重挫，30年期國債期貨盤中跌幅近1%，收盤時下跌0.52%。這一系列快速變動反映出當前金融市場的高度不確定性和風險厭惡情緒。據美國勞工部數據顯示8月3日當周初請失業(yè)金人數經季調后為23.3萬人，減少了1.7萬人，為11個月最大降幅，數據公布后市場對美國經濟衰退擔憂緩和，日元升值緩和抑制了套利交易平倉帶來的波動性，投資者風險偏好回暖，金屬行情修復，盤面呈現火熱漲勢，受益宏觀主導及鎳鐵成本支撐，鎳價順勢反彈。

供應方面：印尼暫停建設新的鎳火法冶煉廠，影響長期NPI供應，鎳礦供應仍趨緊，近期菲律賓發(fā)貨量增加，鎳鐵成本偏強，鎳生鐵生產增量有限，國內鎳生鐵因虧損產量上半年下滑顯著，進口資源競爭及利潤低迷生產積極性下滑；國內新增鎳項目不斷擴增，格林美鎳產量7月顯著增加，電解鎳產量同比增長逾34%，環(huán)比增長逾7%，達到2.8萬鎳噸。國內現貨市場隨之寬松，盡管印尼RKAB審批新增，礦山實際放量有限導致內貿升水上升，預計8月份精煉鎳供應將維持在高位。
需求方面，鎳主要應用于不銹鋼制造、合金生產、三元電池制造、電鍍、催化劑、其中鎳鐵及不銹鋼是鎳產業(yè)鏈中核心主力軍，鎳鐵為鎳元素供應占比最大鎳產品，是終端不銹鋼主要原料；下游不銹鋼利潤收窄，7月產量環(huán)比下行，但8到9月排產需求逐步回升，鎳生鐵需求預期增加，精煉鎳在新能源領域消費維持低水平，合金消費一般，不銹鋼產量維持高位，對純鎳消費占比較高，電鍍行業(yè)持穩(wěn)，總體來講，鎳需求維持增長態(tài)勢，但增幅仍有較大壓力，當前仍以逢低進購為主。
不銹鋼方面：截止本周五15:00不銹鋼主力合約2410最高報13935，最低收報13810，最新收13845，下跌50元，跌幅為0.36% ，周內不銹鋼呈現弱勢震蕩，鎳鐵成交價在1020元/鎳點附近，成本支撐堅挺；而供應維持寬松，6月不銹鋼排產336.53萬噸，月環(huán)比增加1.98%，同比增加10.41%，7月份國內36家不銹鋼冷軋產量合計140.5萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加10.83%，8月不銹鋼粗鋼排產提升至332.56萬噸，月環(huán)比增加3.8%，同比增加2.2%，但終端消費無超預期表現，后續(xù)庫存壓力仍較大。而鋼廠盈利下降，促使多地鋼廠增加檢修減產計劃，利好不銹鋼價格。據上海期貨所獲悉，本周不銹鋼總庫存量錄得137438噸減少96噸，市場仍待需求進一步改善帶動去庫。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

海外市場：本周美國公布一系列經濟數據呈現回落，美聯儲降息周期臨近，本周一全球金融市場遭遇劇烈波動，尤以日韓股市的暴跌最為顯眼。有色金屬市場也普遍呈現出弱勢震蕩的走勢。這一現象主要源于上周五美國非農就業(yè)報告揭示出的失業(yè)率意外上升，引發(fā)了對經濟衰退的廣泛擔憂。此外，日本央行在上周三宣布加息后，日元迅速升值并伴隨著日元流動性的回流，進一步加劇了套息交易的平倉，形成了一個負向強化的過程，進而導致全球金融市場資產價格普遍下跌。在流動性緊縮和恐慌情緒的雙重壓力之下，金融市場的動蕩愈發(fā)劇烈，外盤金屬走勢跌巖起伏，截止本周五初請失業(yè)金人數創(chuàng)年內最大降幅，好于預期的首申人數緩解了市場擔憂情緒，美股翻盤上漲，鎳礦成本支撐尚存，供應增長延續(xù)，而消費呈弱倫鎳庫存大幅累增，倫鎳整體呈現探底回升態(tài)勢。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

8月8日LME鎳庫存總存量錄得111612噸，較前一日庫存量增加942噸，截止8月9日收盤上海期貨所鎳周庫存總存量錄得18648噸減少1024噸，本周倫鎳去庫乏力，庫存連續(xù)三日持平后累增，但國內庫存小幅去庫，外盤庫存壓力仍存。

四、鎳價下周后市展望
海外市場，美聯儲9月降息熱度逐漸增強，美股國大選局勢如火如荼，特朗普和哈里斯即將展開辯論，動蕩局勢下，美指起伏存隱憂，投資者更加期待美國7月份消費者物價通脹指數，央行呵護資金面并下調存款利率或支撐8月債市震蕩偏多運行。國內市場，7月中采制造業(yè)PMI較前值回落0.1個點至49.4%，略高于預期49.3%。人民幣顯著走強，市場情緒逐步回暖，全球資金潮涌，A股反彈在望，工業(yè)金屬需求前景可期；精煉鎳價格受成本支撐，但供應壓力限制上漲空間。市場關注的焦點包括新生產線的投產進度、全球庫存變化、印尼政策調整及中國經濟政策的寬松程度。隨著印尼中間產品產量的逐步回升，下游三元前驅體與正極材料企業(yè)需求增加，盡管部分企業(yè)面臨硫酸鎳庫存積壓，市場觀望情緒濃厚。預計硫酸鎳在8至9月份可能面臨價格回調，當前鎳產業(yè)利潤收窄為鎳價提供一定支撐。周末臨近下游剛需補庫意愿強勁，下方支撐逐步顯現，操作策略，謹慎控制倉位，適當逢低進購，預計短期內鎳價偏強運行。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 ydp321.cn服務電話0592-5668838）