11月25日長江現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)顯示上漲，

1#銅價：74,510元/噸，漲480元/噸

無氧銅絲（硬）：75,670元/噸，漲480元/噸

漆包線價：79,780元/噸，漲480元/噸

***市場概況***

周一，滬期銅主力2501合約強勢反彈，但午后盤面漲勢稍顯遜色，截止當日15：00收盤價報74160元（+240，+0.32%）。現(xiàn)貨市場方面，交易活動相對平淡，下游企業(yè)在價格較低時表現(xiàn)出一定的采購意愿。然而，隨著進口銅到貨量的增加，升水結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)弱，下游消費的持續(xù)性不足，導(dǎo)致整體成交格局依然偏弱。

***宏觀經(jīng)濟與政策影響***

1、美聯(lián)儲政策預(yù)期：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，市場對于美聯(lián)儲12月貨幣政策的預(yù)期存在分歧。其中，維持當前利率不變的概率為47.3%，降息25個基點的概率為52.7%。IG市場策略師Yeap Jun Rong指出，美國溫和的政策信號和潛在的通脹意外可能支持12月維持利率不變，而降息放緩的前景則可能對銅價構(gòu)成拖累。

2、美元匯率變動：周一美元匯率下跌，這主要歸因于投資者對特朗普提名的美國財長人選持樂觀態(tài)度，認為其將安撫債券市場并拉低國債收益率，從而削弱美元的部分利率優(yōu)勢。這一變動提振了基礎(chǔ)金屬價格，為滬銅提供了反彈契機。

3、國內(nèi)政策利好：中國電動汽車充電設(shè)施數(shù)據(jù)出爐：1-10月增量328.8萬臺，累計達1188.4萬臺；鄭州市以舊換新消費活動的啟動，有效拉動了內(nèi)需增長。截至目前，該活動已帶動銷售突破210億元，其中汽車消費和家電銷售占比較大。這一消息對銅價構(gòu)成了一定的利好支撐。

***供需基本面分析***

1、庫存情況：上海期貨交易所倉庫的銅庫存持續(xù)下降，反映出中國國內(nèi)需求仍在穩(wěn)步復(fù)蘇。但是，在倫敦金屬交易所和紐約商品交易所的庫存基本保持不變，這反映出中國以外地區(qū)的需求疲軟。

2、供應(yīng)與進口：進入消費淡季11月，預(yù)計未來國內(nèi)銅供應(yīng)將環(huán)比繼續(xù)小幅下降。進口方面，雖然進口貨源陸續(xù)到貨，使得現(xiàn)貨供應(yīng)稍顯寬松，但國產(chǎn)銅到貨較少。同時，下游企業(yè)在價格下跌時逢跌買盤動能增強，提振了市場消費。

3、下游需求：臨近年底，下游消費有一定發(fā)力預(yù)期。銅價重心下降對下游消費形成了明顯刺激。然而，再生銅桿開工率環(huán)比下降，表明下游需求已切換為剛需為主。同時，部分銅桿企業(yè)存在搶出口行為，但可能透支未來需求。

***后市展望***

盡管周一銅價出現(xiàn)上漲，但從月線圖來看，滬期銅價預(yù)計將延續(xù)10月的收跌態(tài)勢。這主要歸因于以下幾點：

1、需求前景擔憂：人們對頭號金屬消費國中國的需求前景感到擔憂，因為迄今為止發(fā)布的刺激計劃令人失望。

2、關(guān)稅風險：美國當選總統(tǒng)特朗普可能對中國征收關(guān)稅，這將損害貿(mào)易流動和經(jīng)濟增長，對銅價構(gòu)成不利影響。

3、美元強勢：本月末國內(nèi)政策真空期、海外情緒偏弱，預(yù)計美元仍將維持強勢。這將對銅價構(gòu)成壓制。

綜上所述，盡管短期內(nèi)銅價可能受到某些利好因素的支撐，但從中長期來看，銅價仍面臨較大的下行壓力。投資者應(yīng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟政策、供需基本面以及市場情緒的變化，以制定合理的投資策略。

***操作策略與風險提示***

滬銅主力，參考價格區(qū)間73500-75000元/噸。策略：逢高布局空單、逢低備貨、合理控制倉位

風險提示：美元反彈及美聯(lián)儲降息預(yù)期、地緣沖突變化。