周四滬銅早盤走勢(shì)疲軟，開盤后持續(xù)下滑，至10:15分休盤時(shí)已下跌1340元，跌幅為1.79%，最新報(bào)價(jià)為每噸73350元，價(jià)格重心繼續(xù)下移。美元指數(shù)持續(xù)攀升至七個(gè)月的高點(diǎn)，對(duì)金屬價(jià)格形成了重壓。與此同時(shí)，美CPI高漲與聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度加劇市場(chǎng)空頭情緒，銅價(jià)后市或?qū)⒌?3000元這一關(guān)鍵支撐位。不過(guò)，隨著銅價(jià)的下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)的升水水平有所上升，市場(chǎng)正密切關(guān)注后續(xù)需求是否能有所改善。

特朗普當(dāng)選后，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)“再通脹”的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致美債利率迅速上升，逼近4.5%的關(guān)口。美元指數(shù)再度攀升，突破106關(guān)口，刷新七個(gè)月的高位。美元指數(shù)的快速走強(qiáng)不斷對(duì)金屬價(jià)格形成壓制，銅價(jià)深受其害，跌勢(shì)居前。此外，通脹預(yù)期存在內(nèi)生化傾向，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“三高”新常態(tài)，即高增長(zhǎng)、高通脹和高利率。這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的預(yù)期受到限制，10年期美債利率波動(dòng)加大，降息的效果受到質(zhì)疑。然而，市場(chǎng)仍存在一些確定性因素，如12月降息后基準(zhǔn)利率將下降，債券存在正收益機(jī)會(huì)。

在此背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)海外市場(chǎng)將繼續(xù)釋放風(fēng)險(xiǎn)，美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)將壓制銅價(jià)的走勢(shì)。市場(chǎng)將關(guān)注相關(guān)交易情緒是否出現(xiàn)退潮，以及大宗商品市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)何時(shí)回到國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)層面。

自10月25日以來(lái)，滬銅社會(huì)庫(kù)存開始下降，且礦端緊張的情況已得到充分交易。隨著銅價(jià)重心的不斷下移，下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，最近現(xiàn)貨銅升水持續(xù)回升。因此，對(duì)于銅市的供需面，市場(chǎng)并不悲觀。此外，進(jìn)入11月，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)將環(huán)比繼續(xù)小幅下降，進(jìn)口方面預(yù)計(jì)到港量也將減少。在消費(fèi)端，臨近年底下游消費(fèi)有一定發(fā)力預(yù)期，且銅價(jià)重心略降有利于消費(fèi)。然而，需要注意的是，當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)的回暖只是基于對(duì)低價(jià)的快速消費(fèi)，高價(jià)銅的成交量依然有限。市場(chǎng)觀望情緒仍在，接貨商的拿貨意愿并未完全釋放，難以釋放更多的需求信號(hào)。因此，整體看現(xiàn)貨消費(fèi)表現(xiàn)僅局限于低價(jià)貨源上，難以帶動(dòng)整個(gè)銅市場(chǎng)的繁榮。

綜上，基于國(guó)內(nèi)政策基調(diào)的樂(lè)觀預(yù)期以及繼續(xù)發(fā)力的可能性，尤其是在房地產(chǎn)政策、新能源車和家電以舊換新的補(bǔ)貼政策方面，且現(xiàn)貨端在低價(jià)階段消費(fèi)有所回歸，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將受到一定支撐。然而，整體市場(chǎng)成交態(tài)勢(shì)仍顯謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場(chǎng)貨量有所增加，長(zhǎng)江現(xiàn)貨升水跟盤弱反彈，但整體交易情緒仍相對(duì)保守。另外，由于市場(chǎng)對(duì)近幾個(gè)月頭號(hào)金屬消費(fèi)國(guó)發(fā)布的刺激措施規(guī)模感到失望，加上特朗普明年上任后可能對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收高額關(guān)稅，將使銅和其他工業(yè)金屬繼續(xù)承壓。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)1#電解銅報(bào)價(jià)73570-73610元/噸，均價(jià)73590元/噸，較上交易日大跌1370元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交態(tài)勢(shì)不溫不火，銅價(jià)大跌下游剛需低采較多，采購(gòu)的持續(xù)待考察。

技術(shù)層面看，銅價(jià)短期內(nèi)預(yù)計(jì)保持疲弱態(tài)勢(shì)，面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為海外流動(dòng)性緊縮的沖擊。價(jià)格預(yù)計(jì)將在73000至75000元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。操作策略上，建議采取謹(jǐn)慎態(tài)度，觀察市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并考慮在價(jià)格較低時(shí)適量補(bǔ)倉(cāng)。