【引言】本周美聯(lián)儲議息會議（3 月 20 日）、日本央行及歐央行官員講話構(gòu)成 “超級央行周” 主線，疊加美國 2 月零售銷售數(shù)據(jù)意外疲軟（環(huán)比 0.2%，預(yù)期 0.7%），市場對經(jīng)濟前景與政策路徑的博弈加劇。加劇市場對經(jīng)濟 “硬著陸” 擔(dān)憂，美元指數(shù)承壓至 103.35 附近，間接支撐以美元計價的金屬價格。本交易日銅價逆勢續(xù)漲，其余品種表現(xiàn)震蕩；
今日長江有色金屬行情走勢分析
銅價上漲：長江現(xiàn)貨1# 銅均價 80560 元 / 噸，較前一日上漲 490 元 / 噸，漲幅明顯，呈現(xiàn)較強上行趨勢。
鋁、鋅、鉛價格下跌：A00 鋁均價 20790 元 / 噸，下跌 30 元 / 噸；0# 鋅、1# 鋅均價分別下跌 180 元 / 噸；1# 鉛均價 17525 元 / 噸，下跌 50 元 / 噸，整體呈下行態(tài)勢。
影響因素分析
銅價上漲驅(qū)動
需求端支撐：國內(nèi)電力、基建等領(lǐng)域?qū)︺~的需求回升，尤其電網(wǎng)改造、新能源項目（如光伏、風(fēng)電）對銅的消耗增加，拉動現(xiàn)貨市場采購積極性。
宏觀預(yù)期改善：國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力，市場對經(jīng)濟回暖預(yù)期增強，疊加國際市場對銅消費前景的樂觀判斷，推動資金流入銅市場。
供應(yīng)端擾動：若海外銅礦生產(chǎn)受天氣、勞資糾紛等因素影響，或國內(nèi)銅冶煉企業(yè)檢修導(dǎo)致短期供應(yīng)收縮，會進一步強化銅價上漲動力。
鋁、鋅、鉛下跌原因
鋁：供需寬松壓力
國內(nèi)鋁產(chǎn)能釋放穩(wěn)定，庫存累積對價格形成壓制；下游建筑、汽車等行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期，消費端難以支撐鋁價上行。
鋅、鉛：需求疲軟與庫存影響
鋅在基建、鍍鋅領(lǐng)域需求偏弱，疊加部分再生鋅供應(yīng)增量，市場供大于求矛盾凸顯；鉛的消費集中于蓄電池領(lǐng)域，若新能源電池對鉛酸電池替代加速，或傳統(tǒng)消費淡季來臨，均會壓制鉛價。此外，庫存水平若處于高位，也會加劇價格下行壓力。
宏觀情緒波動：若國際市場對經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫，工業(yè)金屬整體需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，會同步影響鋁、鋅、鉛等品種的市場情緒，放大價格跌幅。
后市展望
國際層面：美聯(lián)儲利率決議（3 月 20 日）及美關(guān)稅政策落地是核心變量，降息預(yù)期與經(jīng)濟衰退風(fēng)險的博弈將主導(dǎo)美元及金屬走勢。
國內(nèi)層面：關(guān)注 3 月下旬 “金三銀四” 旺季需求兌現(xiàn)情況，財政政策發(fā)力對基建、制造業(yè)的實際拉動效果。
風(fēng)險提示：地緣局勢升級、美聯(lián)儲政策超預(yù)期鷹派、國內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

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