周二，滬期錫主力合約早盤延續(xù)跌勢，盤面疲弱運(yùn)行，最新報價253,240元/噸，較前一交易日下跌4,760元，跌幅達(dá)1.84%。

一、宏觀環(huán)境分析

宏觀面上，美國政治局勢變動，拜登放棄連任競選，支持哈里斯作為民主黨候選人迎戰(zhàn)特朗普，加劇了市場的不確定性。同時，高盛策略師預(yù)計今年余下時間將有約60個基點(diǎn)的降息幅度，但國內(nèi)央行下調(diào)LPR對工業(yè)品市場的提振作用有限，市場多頭人氣低迷，看漲頭寸出現(xiàn)解約潮，基礎(chǔ)金屬價格普遍承壓。

二、供需基本面分析

1. 進(jìn)口情況

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份國內(nèi)錫精礦進(jìn)口量環(huán)比增長37%，但同比下滑26%，顯示出進(jìn)口量的波動性。緬甸錫精礦進(jìn)口量保持在低位，而剛果（金）因阿爾法明錫礦產(chǎn)量的提升，進(jìn)口量快速增長。上半年累計進(jìn)口錫精礦同比減少11.84%，緬甸礦占比仍高達(dá)42%，其他地區(qū)進(jìn)口量有所增加。

2. 出口與庫存

6月份中國精錫實現(xiàn)凈出口1,194噸，上半年累計凈出口量有限。印尼政府啟用鎳和錫的運(yùn)輸線上追蹤系統(tǒng)，加強(qiáng)了對錫資源出口的合規(guī)性管理。LME錫庫存上周增加，注銷倉單占比低，市場交投冷清，顯示短期供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。

3. 供應(yīng)預(yù)期

預(yù)計7月份國內(nèi)精錫產(chǎn)量保持穩(wěn)定，8月份需關(guān)注大型生產(chǎn)企業(yè)的排產(chǎn)計劃。市場供應(yīng)增量不明顯，對錫價形成一定支撐。

三、消費(fèi)與市場需求

1. 國內(nèi)市場

國內(nèi)錫消費(fèi)仍處于淡季，光伏行業(yè)成為拖累需求增長的主要因素。光伏組件排產(chǎn)計劃縮減，光伏電池產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長，對錫需求構(gòu)成壓力。然而，集成電路產(chǎn)業(yè)增長強(qiáng)勁，為錫等金屬材料需求提供了一定支撐。

2. 海外市場

美國半導(dǎo)體股票面臨短線拋壓，對錫市場溢價交易情緒產(chǎn)生負(fù)面影響，增加市場不確定性。

四、后市展望

綜合考慮，國內(nèi)外錫價或?qū)⒉饺胍粋€季度級別的調(diào)整周期。市場需靜待庫存變化、中國光伏產(chǎn)業(yè)人氣恢復(fù)以及新的供應(yīng)題材出現(xiàn)來指引方向。當(dāng)前市場多頭力量避讓，整體轉(zhuǎn)入謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢。預(yù)計錫價交易區(qū)間將有所下移，在24.9萬至26.5萬之間波動，呈現(xiàn)震蕩整理的格局。隨著錫價的適度回調(diào)，下游企業(yè)剛需補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，市場成交活躍度有所回暖，但仍需關(guān)注宏觀環(huán)境、供需基本面及市場情緒的變化。