宏觀消息

1、美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國5月多變量核心趨勢通脹率降至2.4%，創(chuàng)近兩年新低。

2、中國國家市場監(jiān)督管理總局新《公平競爭審查條例》8月實施，禁止無依據(jù)的稅收優(yōu)惠和補貼，影響廢銅供應鏈。此前多地政府給予廢銅相關企業(yè)補貼，新政策下這些補貼將取消，部分生產商已暫停使用廢銅，可能導致精煉銅產量短期下滑。摩根士丹利預測，廢銅供應受限與精礦供應緊張將共同支撐銅價。

產業(yè)消息：

國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月份汽車產量達到261.3萬輛，較去年同期實現(xiàn)了1.8%的穩(wěn)健增長，顯示出汽車行業(yè)持續(xù)復蘇的態(tài)勢。尤為矚目的是，新能源汽車產量在當月激增至102.5萬輛，同比大幅增長37.0%，彰顯了新能源汽車市場的強勁動力和巨大潛力。

在房地產領域，盡管6月作為傳統(tǒng)銷售旺季，全國30個主要城市的商品房銷售量環(huán)比有所提升，但同比仍錄得20%的下滑，表明市場復蘇步伐仍顯緩慢，未出現(xiàn)預期的超季節(jié)性增長。不過，值得注意的是，一線城市二手房市場表現(xiàn)出較強的活力，普遍實現(xiàn)了環(huán)比30%以上的銷售增長，這可能反映出新政對于低總價剛需市場的有效刺激，同時也可能帶動了一部分置換性需求的釋放。然而，從整體趨勢來看，市場對于房地產新政的預期已趨于謹慎，預示著下半年新房銷售市場面臨挑戰(zhàn)，難以出現(xiàn)顯著的好轉跡象。

銅市場分析

周三（7月17日），亞洲股市緊隨全球趨勢上揚，主要受市場對美聯(lián)儲即將啟動降息周期的預期所驅動，這一預期促使資金涌向風險較高的資產市場，風險偏好顯著增強。市場普遍樂觀地認為，鑒于美國零售銷售數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的消費者韌性，美聯(lián)儲可能加快降息步伐，為經濟軟著陸提供了希望。

然而，與此同時，金屬市場卻呈現(xiàn)出不同景象：倫敦金屬交易所的銅庫存持續(xù)累積，截止周三（7月17日）LME注冊倉庫銅庫存為221,100噸，高于上周一的191,475噸，是5月中旬的兩倍多，創(chuàng)下2021年10月以來的最高水平。而在上海期貨交易所，銅庫存也飆升至316,108噸，遠超年初的30,905噸水平。盡管國內精銅產量在6月略有回落，但預計7月將回升至102萬噸，較年初至今已增長6.4%，顯示出強勁的生產動力。CSPT已確定三季度銅精礦加工精煉費用（TC）指導價為30美元，且隨著7月搬遷產能的逐步投產，三季度精銅產量有望進一步增加。

另外，海關數(shù)據(jù)揭示出另一番景象：6月銅及銅材進口量為43.6萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸，這進一步印證了當前市場對銅需求疲軟的擔憂。因此，在美聯(lián)儲降息預期帶來的市場樂觀情緒與庫存持續(xù)增長、需求疲軟的現(xiàn)實之間，誰將主導市場走勢成為關注焦點。降息預期可能短期內提振市場情緒，但長期而言，庫存累積和需求狀況將是決定銅價走向的關鍵因素。

總結

美聯(lián)儲公布的6月零售數(shù)據(jù)意外強勁，推動美元走強，而倫敦金屬交易所（LME）的銅庫存持續(xù)攀升則施加了額外的下行壓力。與此同時，周一發(fā)布的中國經濟數(shù)據(jù)未達市場預期，進一步加劇了市場的擔憂情緒，導致滬銅價格再度受挫。

此外，廢銅政策的調整暫時限制了國產廢銅的流通，這一變化理論上應有利于加速精銅的消費，從而在一定程度上限制了銅價的跌幅。然而，商品市場整體情緒偏向悲觀，市場內缺乏實質性的利好支撐，終端用戶對高價銅材的抵觸情緒強烈，導致開工率持續(xù)下滑。這一趨勢加劇了庫存的去化壓力，進而拖累銅價連續(xù)回調，并打擊了市場的做多熱情。

短期內，我們預計銅價將在78000元附近尋找支撐區(qū)域。在操作策略上，建議投資者采取謹慎觀望的態(tài)度，避免盲目追空或殺跌。中長期來看，銅價的波動區(qū)間預計將在78000至81000元之間，但需注意市場基本面的進一步變化以及宏觀經濟環(huán)境的影響。