一、市場概況

周二，滬期銅市場承壓運行，早盤開盤后呈現(xiàn)偏弱震蕩態(tài)勢。截至10:15分休盤，滬銅主力2412合約報價76570元/噸，下跌70元，跌幅0.09%。現(xiàn)貨市場方面，早間成交低迷，持貨商挺價出貨遭遇困難，下游企業(yè)入市補庫的意愿不高，多數(shù)選擇觀望并謹慎詢價。整體而言，市場需求依舊較為薄弱，難以形成有效的成交，現(xiàn)貨市場的活躍度偏低。長江有色金屬網(wǎng)報價，長江現(xiàn)貨1#銅報76630-76670元/噸 ，均價報76650元/噸，較上一個交易日微漲30 元/噸。

二、宏觀環(huán)境分析

近期，市場正密切關注本周即將發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括ADP就業(yè)數(shù)據(jù)、美國三季度GDP數(shù)據(jù)、個人消費支出數(shù)據(jù)和就業(yè)報告等。此外，10年期國債收益率周一升至三個月高點，美元指數(shù)有望創(chuàng)下自2022年4月以來的最佳月度表現(xiàn)，這些因素均對銅等工業(yè)金屬的海外吸引力構成壓力。同時，美國財政部下調(diào)了本季度的聯(lián)邦借款預估，也進一步加劇了市場的謹慎情緒。

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受多重因素影響，1-9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比年內(nèi)首次出現(xiàn)下降。這一數(shù)據(jù)反映了當前有效需求不足、工業(yè)品價格下降以及基數(shù)抬高等多重因素對工業(yè)利潤造成的負面影響。

三、基本面分析

從基本面來看，銅精礦供應緊張的情況有所緩解，現(xiàn)貨粗煉費（TC）回升，冶煉廠虧損收窄。印尼冶煉廠火災事件促使銅精礦出口許可證延期期望增強。同時，港口庫存持續(xù)增加，原料供應的改善使得銅產(chǎn)量下降的空間不大，長期供應預計將持續(xù)增加。

需求方面，電線電纜企業(yè)開工率回落，但電網(wǎng)和發(fā)電廠訂單依然堅挺，民用電線電纜訂單則有所下滑。銅桿企業(yè)開工率雖然回升，但仍未達到假期前的水平，后期將有檢修導致開工率進一步下降。銅管供應增加，但部分銅板帶消費弱于預期。長期來看，利多政策的落地、逆周期行業(yè)的發(fā)力以及電網(wǎng)投資增速的回升將對銅需求形成支撐。

四、技術面分析

從技術面來看，銅的強勁支撐位分別位于75500元和77000元附近。這兩個價位將對銅價的走勢形成重要的支撐作用。

五、總結與展望

綜合多因素來看，當前海外市場氛圍趨向謹慎，多空博弈激烈。股市和原油走勢分化，美指美債堅挺上揚，均對風險資產(chǎn)價格構成下行壓力。同時，地緣政治風險持續(xù)擾動市場，加劇了需求前景的憂慮。短期內(nèi)，宏觀與微觀因素尚未形成共振，銅價難以呈現(xiàn)趨勢性表現(xiàn)，整體維持震蕩格局。

然而，從長周期來看，美聯(lián)儲長周期降息將為市場提供流動性，且美國經(jīng)濟具有韌性，遠期存在修復預期。基本面上，全球總庫存處于歷史偏低水平，倫敦銅社庫持續(xù)下降，國內(nèi)銅庫存在上周也呈現(xiàn)轉(zhuǎn)降趨勢，暗示需求有所修復。這些因素預計將對當前的銅價形成向上的彈性支撐。

因此，投資者在操作上應保持謹慎態(tài)度，密切關注經(jīng)濟數(shù)據(jù)、地緣政治風險以及庫存變化等因素對銅價的影響。同時，也應關注技術面的支撐位和阻力位，以制定合理的投資策略。