一、本月國內現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨1#鎳先沖高后震蕩探底波動，月均價錄得127245.24元/噸（11月份共交易21天），上海市場1#鎳月均價錄得127166.67元/噸（11月份共交易21天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢明朗，首先在月初逐步修復反彈至13.1萬高低，月中旬起逐步回吐漲幅，再度反彈后區(qū)間震蕩波動，哪些因素誘導鎳價下挫的呢？

回顧11月歷程，在經(jīng)歷了一場美國震撼人心的總統(tǒng)大選之后，市場迎來美聯(lián)儲利率決議，截止北京時間11月8日凌晨3點，美聯(lián)儲作出了一個重要決策：將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間從原先的4.75%至5.0%調整至更為寬松的4.5%至4.75%，降幅達到了25個基點，多頭資金“重獲新生”，原油及美股反彈，國內市場伴隨著一系列穩(wěn)增長、擴內需的財政政策、貨幣政策、金融政策密集推出，眾多外資機構紛紛看好中國資產(chǎn)，并通過各種方式加大了對中國資產(chǎn)的配置，中國資產(chǎn)吸引力進一步增強，鎳價跟漲熱潮涌動，一度反彈至13.1萬關口，隨后在特朗普交易及政策預期影響下，美元延續(xù)高位波動，大宗商品整體承壓，月中詢，鎳價探底跌破12.5關口，隨后鎳價維持區(qū)間震蕩波動，靜待新驅動力量的浮現(xiàn)；在精煉鎳供應過剩及倫鎳大幅累庫節(jié)奏下，鎳礦價格堅挺，鎳生鐵及硫酸鎳價格保持弱穩(wěn)行情，供過于求局面主導，預計未來鎳價將呈上有壓力、下有支撐的震蕩行情，關注支撐位126000萬，及阻力位126500萬區(qū)間表現(xiàn)。

供應面寬松依舊：印尼政府近期批準了2.72億濕噸的RKAB開采配額，以穩(wěn)定市場供應。不過，由于審批流程延誤，部分冶煉廠轉而從菲律賓進口鎳礦石。目前，印尼的鎳礦供應相對緊張，導致國內市場價格上升。然而，隨著RKAB審批工作的推進以及菲律賓鎳礦進口量的增加，預計12月份內貿升水將有所下降。在精煉鎳方面，11月份產(chǎn)量達到3.12萬噸，環(huán)比增長1.79%，同比增長達35.37%。盡管鎳礦砂及其精礦進口量有所減少，但港口庫存卻持續(xù)攀升至歷史最高水平，表明整體供應依然充足?？紤]到當前正處于消費淡季，加之全球庫存累積的趨勢，中長期來看，鎳價可能會面臨下行的壓力。月末海外交倉力度可能更強，階段內精煉鎳過剩仍待清局面。
需求面逢低采購：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應用于不銹鋼、電池材料及合金等領域，隨著季節(jié)的轉換，不銹鋼行業(yè)產(chǎn)量增長，但需求減弱。11月因天氣轉冷，部分室外工程暫停，采購和訂單減少。電鍍和合金消費保持穩(wěn)定，軍工和輪船等合金需求尚可，逢低采買，剛需承接。但下游三元材料市場的補庫需求并不旺盛。硫酸鎳價格小幅下滑，反映出新能源汽車對鎳的需求增長有限。雖然新能源汽車消費前景看好，但由于三元材料的備貨需求提前釋放以及磷酸鐵鋰技術的應用占比增加，鎳需求的拉動效果相對溫和。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：11月倫鎳價格在經(jīng)歷了多次波動后沖高，再度探底后區(qū)間震蕩波動。美國大選結果出爐后，在11月的利率決策會議上，美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（美聯(lián)儲）采取了較為審慎的措施，決定小幅降息。經(jīng)過兩天的討論，美聯(lián)儲全體成員達成共識，將聯(lián)邦基金利率的目標范圍從先前的4.50%至4.75%降低25個基點，新的利率目標區(qū)間調整為4.25%至4.50%。市場對新政府的政策預期導致美元指數(shù)走強，對全球市場情緒產(chǎn)生擾動。受到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期、美聯(lián)儲降息預期降溫以及美國大選塵埃落定的提振，美元整體呈現(xiàn)出強勢上漲的走勢，11月初以來美元指數(shù)連續(xù)三周上漲，尤其是11月22日，美元指數(shù)DXY快速拉升，成功突破108，創(chuàng)下兩年來的新高，日內漲幅接近1%。繼美聯(lián)儲會議紀要顯示“漸進式降息”后，美國公布10月份PCE價格指數(shù)環(huán)比增長0.2%，符合市場預期，市場看好12月美聯(lián)儲降息的前景，宏觀面多空交織，經(jīng)濟仍性于通脹并存，投資者靜候12月貨幣政策落地，基本面暫無顯著變動，鎳市過剩格局及倫鎳大幅累庫壓力猶存，預計短期內倫鎳將延續(xù)區(qū)間低位盤整，關注區(qū)間15800-16000美元之間波動情況。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

本月倫鎳庫存經(jīng)歷了一定的波動，整體呈現(xiàn)增加趨勢，月末漲幅更加明顯，基本面延續(xù)過剩格局，LME累庫明顯，礦端支撐存在減弱預期，鎳價上方空間始終有限；

鎳價后市展望

隨著年關的鐘聲漸漸敲響，全球經(jīng)濟的脈搏在多重因素的交織下跳動，美聯(lián)儲的降息決策及其對未來經(jīng)濟和通脹的預期調整，將繼續(xù)影響全球經(jīng)濟和金融市場，美元的震蕩行情如同金融市場的即興演奏，經(jīng)歷了高位的輝煌后，現(xiàn)在正徘徊在55日均線和150整數(shù)關口的雙重支撐線上。市場參與者們屏息以待，警惕著美元下破105關口的潛在變奏，這可能成為影響全球資本流動和新興市場的不和諧音符。
國內市場，隨著一攬子增量政策效果不斷顯現(xiàn)，市場活力得到增強，企業(yè)、消費者、投資者信心都有所提升。宏觀面與基本面暫時靜待政策導向，鎳價有止跌機會，但在過剩格局及倫鎳累壓壓制下，反彈動力依舊不足。預計鎳價后市震蕩筑底后再上漲，但存在風險因素，12月滬鎳主力波動區(qū)間參考在124000-140000元/噸之間，操作策略：重視風控管理，擇機逢低適量備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) ydp321.cn服務電話0592-5668838）