近期，銅價走勢呈現(xiàn)出較為復(fù)雜的局面，受到多重因素的共同影響。海外風險事件、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲降息預(yù)期、國內(nèi)政策動態(tài)以及銅產(chǎn)業(yè)鏈供需情況等因素交織在一起，使得銅價在震蕩中尋求方向。

周一上海期銅盤面維持偏強運行姿態(tài)，截至10：15分休盤報價每噸76690元，上漲200元，漲幅0.26%。早盤交易也相對活躍，持貨商挺價惜售情緒強烈，下游剛需入場詢價補貨，市場交投氣氛回升，支撐市場交易量。長江現(xiàn)貨1#銅價報76790-76830元/噸，均價報76810元/噸，較上一個交易日上漲290元噸，升水均價報160元/噸，較上一個交易日漲10元/噸。

宏觀預(yù)期趨于升溫，但市場情緒謹慎

隨著海外風險事件的逐漸平息和國內(nèi)重要會議的召開，市場對未來的宏觀預(yù)期趨于升溫。特別是美國10月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，鞏固了美聯(lián)儲的降息預(yù)期，為金屬市場提供了一定的支撐。然而，由于海外不確定性仍然存在，市場情緒表現(xiàn)謹慎，金價和美元仍偏強震蕩，這在一定程度上限制了銅價的上漲空間。

非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，支撐銅價

美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長低于預(yù)期，主要原因是颶風和航空業(yè)工人罷工造成中斷。這一數(shù)據(jù)使得交易員對美聯(lián)儲11月7日會議降息25個基點的預(yù)期從92%升至99%。疲軟的勞動力市場數(shù)據(jù)增強了市場對美聯(lián)儲降息的信心，從而提振了金屬市場的情緒，對銅價構(gòu)成了一定的支撐。

國內(nèi)房地產(chǎn)市場回暖，提振需求預(yù)期

國內(nèi)方面，北京市10月份二手住房網(wǎng)簽量環(huán)比增加31%，同比增加62.9%，為近19個月以來最高值。這一數(shù)據(jù)表明國內(nèi)房地產(chǎn)市場正在回暖，提振了市場對未來銅需求的預(yù)期。同時，中國10月份制造業(yè)活動六個月來首次回升至擴張狀態(tài)，出口訂單在接近年底時有所改善，也為銅價提供了一定的支撐。

基本面趨降溫，供需矛盾緩和

然而，從基本面來看，銅市卻呈現(xiàn)出趨降溫的態(tài)勢。國際銅業(yè)協(xié)會最新公布的供需預(yù)估顯示過剩較為明顯。雖然礦緊還未明顯傳導至冶煉環(huán)節(jié)，但9月以來TC持續(xù)反彈，表明礦-精銅供需矛盾正在緩和。此外，廢銅供應(yīng)有所增加，四季度精銅產(chǎn)量增速有回落預(yù)期。同時，現(xiàn)貨需求偏淡，現(xiàn)貨升水低位，洋山銅溢價回落，銅桿開工下滑，顯示需求較弱。這些因素對銅價構(gòu)成了一定的壓力。

庫存消化能力較高，回升高度有限

盡管基本面趨降溫，但市場對高價銅的接受度一般，商家調(diào)價意愿不高。這導致社會庫存去庫速度受到壓制，后續(xù)伴隨消費持續(xù)弱勢，累庫預(yù)期增強。然而，值得注意的是，光伏政策預(yù)期向好，商家逢低進購熱度提升。這在一定程度上為銅價提供了支撐。但總體來看，由于庫存消化能力較高，銅價回升高度暫時有限。

投資策略建議

綜合以上分析，我們認為銅價在短期內(nèi)將延續(xù)震蕩運行的格局。海外風險事件和國內(nèi)政策動態(tài)將繼續(xù)影響市場情緒和銅價走勢。同時，基本面趨降溫和供需矛盾緩和也對銅價構(gòu)成了一定的壓力。因此，我們建議投資者保持謹慎態(tài)度，等待宏觀明朗后再做決策。在波動率收窄、供需雙弱的情況下，銅價或延續(xù)震蕩運行態(tài)勢。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)和基本面變化，靈活調(diào)整投資策略以應(yīng)對市場波動。