今日早盤，滬鋁價(jià)格高開高走，漲勢(shì)顯著。截至10:15分，鋁價(jià)已攀升至每噸20980元，較前一交易日上漲215元，漲幅達(dá)到1.04%。因美降息預(yù)期增強(qiáng)及特朗普交易減弱導(dǎo)致美元走軟，使得以美元計(jì)價(jià)的大宗商品相對(duì)更具吸引力，鋁價(jià)因此受到提振。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁價(jià)報(bào)21030-21070元/噸，均價(jià)報(bào)21050元/噸，較上一個(gè)交易日大漲230元/噸。

從宏觀層面分析，國(guó)內(nèi)宏觀政策刺激預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)可能即將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)依然偏弱，但市場(chǎng)預(yù)期較為樂觀，市場(chǎng)正密切關(guān)注財(cái)政政策的進(jìn)一步指引。與此同時(shí)，美國(guó)方面，10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于前值和預(yù)期，ISM制造業(yè)PMI也低于預(yù)期，這進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議降息的預(yù)期。

在產(chǎn)業(yè)層面，國(guó)內(nèi)鋁土礦供給持續(xù)偏緊，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，為電解鋁成本提供了有力支撐。供給方面，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能處于歷史高位，短期運(yùn)行穩(wěn)定。然而，進(jìn)口方面持續(xù)虧損，同時(shí)西南地區(qū)電力充沛，預(yù)計(jì)枯水季減產(chǎn)的可能性較小，后續(xù)在產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)⒗^續(xù)維持高位。

然而，需求方面卻呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。下游加工業(yè)周度開工率環(huán)比回落，主要受鋁型材和鋁板帶行業(yè)拖累。北方地區(qū)進(jìn)入供暖季，環(huán)保檢查對(duì)鋁板帶重鎮(zhèn)河南的型材板塊造成了一定影響。步入11月，終端需求逐步進(jìn)入淡季，且企業(yè)利潤(rùn)不佳導(dǎo)致開工意愿下降。再加上環(huán)保管控壓力，預(yù)計(jì)近期鋁下游的開工率將繼續(xù)下滑。

庫(kù)存方面，倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，倫鋁庫(kù)存自5月23日達(dá)到逾兩年新高后便開始下滑，上周繼續(xù)減少，最新庫(kù)存水平創(chuàng)下近六個(gè)月最低記錄。同時(shí)，上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日當(dāng)周滬鋁庫(kù)存有所回落，周度庫(kù)存減少2.95%，達(dá)到近三個(gè)月新低。

綜合來(lái)看，當(dāng)前鋁產(chǎn)業(yè)存在支撐但缺乏強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)。原材料端氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)電解鋁成本形成有力支撐；同時(shí)，庫(kù)存持續(xù)去化至近三年同期平均水平。然而，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位，西南枯水季減產(chǎn)概率較??；下游需求受淡季及環(huán)保限產(chǎn)影響走弱。因此，多空因素交織導(dǎo)致鋁價(jià)驅(qū)動(dòng)不足。預(yù)計(jì)近期鋁價(jià)將繼續(xù)隨宏觀波動(dòng)，建議投資者密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀事件對(duì)鋁價(jià)的影響。鑒于對(duì)中長(zhǎng)期鋁價(jià)重心上移的判斷，我們建議投資者在合適時(shí)機(jī)逢低建多。