?引言

2025年元旦以來，金屬市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪調(diào)整，但隨后多數(shù)金屬呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，特別是滬鋁和滬銅的表現(xiàn)引人注目。本文將對(duì)近期銅市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行深入分析，探討影響銅價(jià)的主要因素及未來可能的趨勢(shì)。

?市場(chǎng)概況

進(jìn)入2025年，金屬市場(chǎng)普遍迎來上漲行情，盡管元旦首周多數(shù)金屬有所調(diào)整，市場(chǎng)一度預(yù)期回調(diào)將繼續(xù)，但自上周開始，內(nèi)盤金屬多數(shù)回暖，滬鋁和滬銅表現(xiàn)尤為突出。滬鋁期價(jià)重回20200元/噸上方，滬銅價(jià)格也成功突破75000元/噸的重要心理關(guān)口。

?宏觀經(jīng)濟(jì)因素

1、美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)態(tài)

美聯(lián)儲(chǔ)在1月會(huì)議中維持利率不變，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年降息次數(shù)不及2024年或有暫停的可能。1月10日（上周五），美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月非農(nóng)新增就業(yè)超出預(yù)期，失業(yè)率低于預(yù)期，這強(qiáng)化了勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性，進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間可能推遲或可能至6月，且2025年降息空間或僅25個(gè)基點(diǎn)。

2、歐洲央行政策

歐洲央行執(zhí)委連恩表示，歐洲央行今年可以進(jìn)一步放寬政策，但必須平衡經(jīng)濟(jì)衰退與通脹控制之間的關(guān)系。這種政策不確定性也對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生影響。

3、中國(guó)政策與市場(chǎng)

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝對(duì)近期人民幣貶值情況進(jìn)行說明，指出人民幣總體展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。同時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，地方政府專項(xiàng)債券可用于回收閑置存量土地和收購(gòu)存量商品房，這將加快房地產(chǎn)市場(chǎng)的去庫(kù)存，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

?供需基本面

1、供應(yīng)情況

2024年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為1206萬噸，同比增加5.4%；凈進(jìn)口328萬噸，同比增加1.4%。然而，銅礦供需更趨緊張，冶煉TC繼續(xù)走低，礦產(chǎn)商向冶煉廠支付的銅精礦加工/精煉費(fèi)用預(yù)計(jì)全年保持較低水平。

2、需求情況

2024年中國(guó)精煉銅消費(fèi)量為1517萬噸，同比增加2.5%。盡管電網(wǎng)類訂單表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，但房地產(chǎn)與基建工程訂單表現(xiàn)弱勢(shì)。臨近年關(guān)，終端企業(yè)陸續(xù)計(jì)劃放假停工，季節(jié)性淡季預(yù)期下需求減少。

3、庫(kù)存與現(xiàn)貨市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨升水保持堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)有一定支撐。然而，進(jìn)入季節(jié)性淡季后，基本面支撐逐步減弱，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)可能持續(xù)偏弱。

?市場(chǎng)展望

1、短期走勢(shì)

目前，基本面利多不足，預(yù)計(jì)滬銅近期將以沖高回落行情為主。主力合約上方壓力位為76000元/噸，下方支撐位為73500元/噸。

2、宏觀因素

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性強(qiáng)化了降息放緩或暫停的預(yù)期，而美元指數(shù)的短期強(qiáng)勢(shì)將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成上行壓力。此外，美國(guó)新總統(tǒng)的就任也可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

3、供需雙弱

盡管供應(yīng)緊張對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐，但需求季節(jié)性淡季的到來以及房地產(chǎn)與基建工程訂單的弱勢(shì)將限制銅價(jià)的上行空間。

?結(jié)論

綜上所述，銅市在短期內(nèi)將面臨基本面與宏觀因素的交織影響。盡管供應(yīng)緊張對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定支撐，但需求淡季的到來以及宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將導(dǎo)致銅價(jià)沖高回落。投資者應(yīng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)態(tài)、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)變化以及供需基本面的演變，以制定合理的投資策略。

?1月13日長(zhǎng)江現(xiàn)貨數(shù)據(jù)

1#銅	75700-75740	75720	190	元/噸	01-13
銅升貼水	b240-b280	260	10	元/噸	10:15
A00鋁	20130-20170	20150	170	元/噸	01-13
鋁升貼水	c95-c55	-75	-40	元/噸	10:15
1#鋅	24720-24820	24770	210	元/噸	01-13
0#鋅	24820-24920	24870	210	元/噸	01-13
1#鉛	16750-16850	16800	125	元/噸	01-13
1#錫	251000-253000	252000	-250	元/噸	01-13
1#鎳	127150-130750	128950	1,700	元/噸	01-13