周四，滬銅主力2503合約下跌0.78%，最新收盤價報74960元/噸。海外宏觀市場逐步轉(zhuǎn)弱，特朗普的關(guān)稅政策前景為市場添憂，導(dǎo)致市場情緒反復(fù)波動。國內(nèi)正值行業(yè)淡季和春節(jié)長假跌價，使得銅市需求愈發(fā)疲弱，進而加劇庫存累積預(yù)期，現(xiàn)貨升水承壓走軟，對銅價構(gòu)成一定的利空導(dǎo)向。

長江現(xiàn)貨1#電解銅報價每噸75030元，下跌520元。現(xiàn)貨升貼水報價每噸90元。

宏觀動態(tài)來看，美元指數(shù)保持堅挺，美國總統(tǒng)特朗普的政策計劃不明確成為推動銅價波動的重要因素。特朗普上臺后出臺的一系列行政令，特別是其中包含的對外加征關(guān)稅部分，引發(fā)了投資者對貿(mào)易戰(zhàn)和市場波動的擔(dān)憂。盡管行政令已經(jīng)簽署，但未來政策的不確定性仍然較強，這使得市場情緒趨于謹慎。此外，特朗普撤銷拜登政府的“綠色新政”，使得新能源基建存在較大的擱淺風(fēng)險，這對銅的潛在需求構(gòu)成了利空。

在國內(nèi)方面，雖然中央金融委員會等部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，旨在引導(dǎo)中長期資金進一步加大入市力度，為市場提供了一定的支撐，但這一政策對銅價的直接影響有限。同時，春節(jié)期間國內(nèi)市場的消費疲軟，也對銅價構(gòu)成了壓力。

從產(chǎn)業(yè)方面來看，雖然TECK（泰克資源）等銅生產(chǎn)商的產(chǎn)量有所增長，但贊比亞等國的銅產(chǎn)量增長并不能完全抵消全球銅市供應(yīng)過剩的壓力。此外，國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存的增加以及現(xiàn)貨升水的持續(xù)下降，也表明當(dāng)前市場消費低迷，對銅價構(gòu)成了抑制。

總體看，當(dāng)前銅價面臨海外貿(mào)易政策擾動和春節(jié)淡季效應(yīng)的雙重夾擊。但銅價的回調(diào)幅度可能并不深。一方面，特朗普的關(guān)稅政策尚未實施，市場情緒尚未達到極點，因此存在反彈的可能性。另一方面，新能源車發(fā)展良好，國家出臺一攬子刺激政策，新的真正落地，市場情緒尚未陷入極度悲觀，這為銅價提供了潛在的反彈契機。另一方面，新能源車的蓬勃發(fā)展以及國家推出的一系列刺激政策，特別是力度加大、范圍拓寬的“以舊換新”政策，以及近期針對3C手機的國家補貼政策，進一步擴大了消費市場，有望為銅需求注入新的活力。

因此，在當(dāng)前的宏觀環(huán)境和基本面趨弱的情形下，投資者應(yīng)謹慎看待銅價，但中長期仍看好。節(jié)前建議，繼續(xù)關(guān)注銅價在74000-76000元/噸區(qū)間內(nèi)的交易機會，尋找合適的買入點。在風(fēng)險可控的前提下，適度參與銅價的波動交易，以期在波動中捕捉投資機會，獲取更為理想的投資回報。