上周銅價穩(wěn)步上揚,盡管海外多空因素蜂擁而來,滬期銅依然泰然自若,堅守陣地,繼續(xù)在73500-75500區(qū)間波動。
但需要認清一個事實是,近期銅價雖然受特朗普上臺前的關稅預期帶動銅價短期沖高,但增量需求有限且無擠倉風險,中長期關稅政策利空全球需求。海外市場在超預期就業(yè)數(shù)據(jù)下缺乏衰退交易驅動,實體經濟滯脹環(huán)境下銅價難大跌,但高利率強美元持續(xù)壓制銅價。國內貨幣寬松預期回落,通脹數(shù)據(jù)強化通縮交易,對銅價偏空。
供需方面,銅市維持供需雙弱格局,供給端銅礦進口走弱,廢銅供應偏緊,冶煉廠利潤差制約精煉銅產量;需求端銅材開工率走平,現(xiàn)貨情緒小幅升溫但整體定價聚焦宏觀預期。庫存方面,國內社庫平穩(wěn)去庫對銅價有支撐,海外庫存高位且有向CME轉移趨勢。
小結,基于關稅預期的銅價上漲短期且空間有限,海外滯脹交易下美聯(lián)儲鷹派立場壓制銅價,國內宏觀環(huán)境偏利空。因此,銅價短期漲勢受限,遠期傾向于在美國高利率環(huán)境下經濟走弱帶動銅價高位回落。
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