今日滬銅主力沖高震蕩，盤面漲跌反復(fù)，期市空頭氛圍凝聚施壓有色金屬市場(chǎng)。截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸80070元，小漲0.06%。現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需交易維穩(wěn)，持貨商繼續(xù)挺價(jià)出貨，下游交投積極性向好。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)80070元/噸，較上一個(gè)交易日下跌120元/噸，現(xiàn)貨升水110元/噸。

一）、宏觀環(huán)境：降息預(yù)期與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)博弈

美國(guó)2月CPI同比降至2.8%，核心CPI 3.1%，通脹壓力緩和強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息預(yù)期，美元指數(shù)承壓運(yùn)行至102.5附近，為銅價(jià)提供估值支撐。但特朗普政府對(duì)銅產(chǎn)品加征關(guān)稅的潛在風(fēng)險(xiǎn)，仍令市場(chǎng)擔(dān)憂全球貿(mào)易環(huán)境惡化。國(guó)內(nèi)兩會(huì)明確"更為積極"財(cái)政政策導(dǎo)向，央行重申"適度寬松"貨幣政策，穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳為銅市注入信心。

二）、基本面：供需矛盾凸顯結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

供應(yīng)端：

礦端緊缺持續(xù)：現(xiàn)貨TC負(fù)值擴(kuò)大至-15美元/噸，安托法加斯塔與江銅2025年加工費(fèi)協(xié)議價(jià)暴跌73.4%，印證銅礦供應(yīng)緊張格局。國(guó)內(nèi)精銅減產(chǎn)預(yù)期升溫，市場(chǎng)傳言部分冶煉廠計(jì)劃外檢修，加劇供應(yīng)收縮擔(dān)憂。

成本端支撐強(qiáng)化：洋山銅提單價(jià)格突破80美元/噸，反映原料端成本傳導(dǎo)壓力，對(duì)中期銅價(jià)形成托底。

需求端：

傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇：電網(wǎng)投資預(yù)期創(chuàng)歷史新高（超6500億元，+7%），疊加新基建、人工智能領(lǐng)域用銅需求爆發(fā)，推動(dòng)精銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)性改善。

庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化：全球顯性庫(kù)存高位微增，但國(guó)內(nèi)社庫(kù)拐點(diǎn)向下，去庫(kù)斜率加快，顯示消費(fèi)真實(shí)復(fù)蘇。

三）、行情驅(qū)動(dòng)：宏觀與產(chǎn)業(yè)共振向上

短期銅價(jià)核心驅(qū)動(dòng)邏輯：

宏觀支撐：降息預(yù)期+美元走弱+中國(guó)政策暖風(fēng)，形成"三位一體"利好。

產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證：礦端緊缺與需求復(fù)蘇構(gòu)成基本面共振，但需警惕海外需求受關(guān)稅政策沖擊。

情緒指標(biāo)：多頭資金加速流入，CFTC銅期貨非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)創(chuàng)6個(gè)月新高。

四）、操作策略：分層配置與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

短線交易：

依托7.8萬(wàn)元/噸支撐位（對(duì)應(yīng)倫銅9300美元/噸）逢低試多，目標(biāo)8.2-8.3萬(wàn)元/噸。

若突破8.3萬(wàn)元/噸，可追加頭寸至8.5萬(wàn)元/噸，止損設(shè)7.6萬(wàn)元/噸。

中線布局：

關(guān)注國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資落地進(jìn)度及光伏、新能源領(lǐng)域用銅增速。

若二季度銅礦TC持續(xù)承壓，可逐步建立多單頭寸，目標(biāo)8.8萬(wàn)元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

緊盯中美銅產(chǎn)品關(guān)稅談判進(jìn)展，若加征關(guān)稅政策落地，價(jià)格或承壓回調(diào)5%-8%。

監(jiān)測(cè)全球制造業(yè)PMI變化，若出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月低于榮枯線，需警惕需求證偽風(fēng)險(xiǎn)。

五）、核心矛盾與變量追蹤

當(dāng)前銅市核心矛盾：礦端供應(yīng)緊缺與消費(fèi)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的匹配度。需重點(diǎn)追蹤三大變量：

美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑：3月FOMC會(huì)議對(duì)終端利率的指引。

國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資進(jìn)度：特高壓項(xiàng)目招標(biāo)情況及電纜企業(yè)開(kāi)工率。

銅礦供應(yīng)變化：智利罷工事件進(jìn)展及秘魯銅礦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃實(shí)施情況。