今日滬銅主力沖高震蕩,盤面漲跌反復(fù),期市空頭氛圍凝聚施壓有色金屬市場(chǎng)。截止10:15分休盤報(bào)價(jià)每噸80070元,小漲0.06%。現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需交易維穩(wěn),持貨商繼續(xù)挺價(jià)出貨,下游交投積極性向好。
長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)80070元/噸,較上一個(gè)交易日下跌120元/噸,現(xiàn)貨升水110元/噸。
一)、宏觀環(huán)境:降息預(yù)期與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)博弈
美國(guó)2月CPI同比降至2.8%,核心CPI 3.1%,通脹壓力緩和強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息預(yù)期,美元指數(shù)承壓運(yùn)行至102.5附近,為銅價(jià)提供估值支撐。但特朗普政府對(duì)銅產(chǎn)品加征關(guān)稅的潛在風(fēng)險(xiǎn),仍令市場(chǎng)擔(dān)憂全球貿(mào)易環(huán)境惡化。國(guó)內(nèi)兩會(huì)明確"更為積極"財(cái)政政策導(dǎo)向,央行重申"適度寬松"貨幣政策,穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳為銅市注入信心。
二)、基本面:供需矛盾凸顯結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)
供應(yīng)端:
礦端緊缺持續(xù):現(xiàn)貨TC負(fù)值擴(kuò)大至-15美元/噸,安托法加斯塔與江銅2025年加工費(fèi)協(xié)議價(jià)暴跌73.4%,印證銅礦供應(yīng)緊張格局。國(guó)內(nèi)精銅減產(chǎn)預(yù)期升溫,市場(chǎng)傳言部分冶煉廠計(jì)劃外檢修,加劇供應(yīng)收縮擔(dān)憂。
成本端支撐強(qiáng)化:洋山銅提單價(jià)格突破80美元/噸,反映原料端成本傳導(dǎo)壓力,對(duì)中期銅價(jià)形成托底。
需求端:
傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇:電網(wǎng)投資預(yù)期創(chuàng)歷史新高(超6500億元,+7%),疊加新基建、人工智能領(lǐng)域用銅需求爆發(fā),推動(dòng)精銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)性改善。
庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化:全球顯性庫(kù)存高位微增,但國(guó)內(nèi)社庫(kù)拐點(diǎn)向下,去庫(kù)斜率加快,顯示消費(fèi)真實(shí)復(fù)蘇。
三)、行情驅(qū)動(dòng):宏觀與產(chǎn)業(yè)共振向上
短期銅價(jià)核心驅(qū)動(dòng)邏輯:
宏觀支撐:降息預(yù)期+美元走弱+中國(guó)政策暖風(fēng),形成"三位一體"利好。
產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證:礦端緊缺與需求復(fù)蘇構(gòu)成基本面共振,但需警惕海外需求受關(guān)稅政策沖擊。
情緒指標(biāo):多頭資金加速流入,CFTC銅期貨非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)創(chuàng)6個(gè)月新高。
四)、操作策略:分層配置與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖
短線交易:
依托7.8萬(wàn)元/噸支撐位(對(duì)應(yīng)倫銅9300美元/噸)逢低試多,目標(biāo)8.2-8.3萬(wàn)元/噸。
若突破8.3萬(wàn)元/噸,可追加頭寸至8.5萬(wàn)元/噸,止損設(shè)7.6萬(wàn)元/噸。
中線布局:
關(guān)注國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資落地進(jìn)度及光伏、新能源領(lǐng)域用銅增速。
若二季度銅礦TC持續(xù)承壓,可逐步建立多單頭寸,目標(biāo)8.8萬(wàn)元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
緊盯中美銅產(chǎn)品關(guān)稅談判進(jìn)展,若加征關(guān)稅政策落地,價(jià)格或承壓回調(diào)5%-8%。
監(jiān)測(cè)全球制造業(yè)PMI變化,若出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月低于榮枯線,需警惕需求證偽風(fēng)險(xiǎn)。
五)、核心矛盾與變量追蹤
當(dāng)前銅市核心矛盾:礦端供應(yīng)緊缺與消費(fèi)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的匹配度。需重點(diǎn)追蹤三大變量:
美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑:3月FOMC會(huì)議對(duì)終端利率的指引。
國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資進(jìn)度:特高壓項(xiàng)目招標(biāo)情況及電纜企業(yè)開(kāi)工率。
銅礦供應(yīng)變化:智利罷工事件進(jìn)展及秘魯銅礦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃實(shí)施情況。
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