1.供需面:突發(fā)供應(yīng)中斷加劇市場(chǎng)擔(dān)憂
全球第三大錫礦 —— 剛果(金)Bisie 錫礦因安全局勢(shì)升級(jí)暫停運(yùn)營(yíng),運(yùn)營(yíng)商 Alphamin Resources 宣布撤離人員并僅保留維護(hù)團(tuán)隊(duì)。該礦 2024 年產(chǎn)量占全球供應(yīng)約 6%,此次停產(chǎn)直接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期供應(yīng)缺口的恐慌。疊加緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期,全球錫庫(kù)存持續(xù)處于歷史低位(LME 庫(kù)存僅 3550 噸),進(jìn)一步放大供應(yīng)端壓力。
2. 需求面:新能源與半導(dǎo)體需求回暖
錫作為電子焊料、光伏組件及半導(dǎo)體封裝的關(guān)鍵材料,其需求隨下游行業(yè)復(fù)蘇顯著回升。新能源汽車、光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)及半導(dǎo)體周期回暖推動(dòng)錫消費(fèi)邊際改善,市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期需求韌性的預(yù)期增強(qiáng),形成供需錯(cuò)配下的價(jià)格支撐。
3. 內(nèi)外宏觀面:寬松預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升
美國(guó) 2 月 CPI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期,疊加最新公布的美國(guó)PPI數(shù)據(jù),強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注,美元走弱推高以美元計(jì)價(jià)的錫價(jià)。同時(shí),全球地緣局勢(shì)緩和(如美加關(guān)系改善)提振有色金屬板塊情緒,資金流入大宗商品市場(chǎng),放大價(jià)格波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)進(jìn)一步鞏固錫價(jià)上行基礎(chǔ)。
短期展望
錫價(jià)走勢(shì)將持續(xù)受剛果局勢(shì)進(jìn)展、緬甸復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及庫(kù)存變化主導(dǎo)。若供應(yīng)中斷延續(xù),疊加需求旺季臨近,錫價(jià)或維持高位震蕩;反之,若安全局勢(shì)緩和及供應(yīng)逐步恢復(fù),漲幅可能收窄。
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