周四滬鋁走勢(shì)乏力，盤(pán)面震蕩整理收出一根小陽(yáng)K線。當(dāng)日15：00收盤(pán)報(bào)價(jià)每噸20970元，漲0.02%。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍維持溫和狀態(tài)，持貨商有挺價(jià)情緒，但由于鋁價(jià)漲至相對(duì)高位，抑制了下游補(bǔ)庫(kù)的持續(xù)性。日內(nèi)交易凸顯下游畏高心理，買(mǎi)盤(pán)動(dòng)能仍顯不足，整體成交缺乏亮點(diǎn)。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨電解鋁均價(jià)報(bào)20910元/噸，較上一個(gè)交易日小漲10元/噸，貼水為40元。

宏觀層面，美國(guó)對(duì)所有進(jìn)口鋼鋁征收25%關(guān)稅的措施已經(jīng)生效，這一舉措引發(fā)了國(guó)際社會(huì)的廣泛反對(duì)和批評(píng)。歐盟對(duì)此表示遺憾，并采取了相應(yīng)的反制措施。關(guān)稅政策的變動(dòng)增加了全球貿(mào)易的不確定性，對(duì)金屬需求前景構(gòu)成了潛在威脅。同時(shí)，美國(guó)預(yù)算赤字的持續(xù)擴(kuò)大以及消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的放緩也影響了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期。特別值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向?qū)︿X價(jià)也有重要影響。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率高達(dá)98%，這在一定程度上減輕了市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂。然而，關(guān)稅引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎。

在中國(guó)，宏觀市場(chǎng)表現(xiàn)樂(lè)觀。此次兩會(huì)雖未推出超預(yù)期的政策刺激措施，但首次明確將穩(wěn)住樓市與股市作為總體要求，并繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策。同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)大以舊換新的政策措施，并加強(qiáng)對(duì)新能源等板塊的消費(fèi)刺激，這些舉措有力提振了市場(chǎng)消費(fèi)信心。

•從基本面來(lái)看，電解鋁煉廠運(yùn)行產(chǎn)能變化不大，西南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)對(duì)供應(yīng)端增量影響有限。目前，鋁整體供應(yīng)表現(xiàn)維穩(wěn)。進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季后，下游開(kāi)工率有序回升，汽車(chē)、家電等板塊在國(guó)家刺激內(nèi)需政策的提振作用下維持季節(jié)性偏旺水平。受下游需求回暖帶動(dòng)，鋁錠出庫(kù)量持續(xù)走強(qiáng)，周末社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去化。

ccmn認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋁錠去庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)在節(jié)后第五周，早于此前預(yù)計(jì)的第六周，年內(nèi)高點(diǎn)也低于此前預(yù)計(jì)的90-95萬(wàn)噸。這一變化有望助推三月份期現(xiàn)貨表現(xiàn)穩(wěn)中走強(qiáng)。然而，需要注意的是，顯性庫(kù)存去化對(duì)價(jià)格形成一定支撐的同時(shí)，價(jià)格重心的不斷上移也可能帶來(lái)消費(fèi)的負(fù)反饋。

綜上所述，基本面整體對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成利多。供給端增產(chǎn)幅度有限，鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)減少，同時(shí)下游正處于消費(fèi)旺季，市場(chǎng)消費(fèi)需求總體保持回暖趨勢(shì)。然而，終端市場(chǎng)因高價(jià)而減少采購(gòu)，鋁加工廠也對(duì)當(dāng)前的高鋁價(jià)表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)需注意的是，美國(guó)關(guān)稅措施帶來(lái)的不確定性依然較大。短期內(nèi)，鋁價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持看漲態(tài)勢(shì)，并在高位區(qū)間震蕩運(yùn)行。關(guān)注價(jià)格21000元整數(shù)關(guān)口，看是否能突破。