中國(guó)作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó),電解銅產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一,但銅礦高度依賴進(jìn)口,約90%的銅精礦源自海外。2023年四季度起,銅礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致TC加工費(fèi)大幅下滑,進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)利潤(rùn)。
進(jìn)口與產(chǎn)量情況:
銅精礦進(jìn)口量同比增速小幅上升,2024年1-10月進(jìn)口量2095萬(wàn)噸,同比微增1.6%。
電解銅產(chǎn)量受銅精礦加工費(fèi)下降影響,同比增速自2024年3月起明顯放緩,甚至轉(zhuǎn)負(fù)。
龍頭企業(yè)表現(xiàn):
營(yíng)收TOP10銅企中,8家企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)上漲。
江西銅業(yè):營(yíng)收居首,電解銅產(chǎn)量同比增速高,但礦產(chǎn)銅產(chǎn)量較小,利潤(rùn)受冶煉副產(chǎn)品價(jià)格上漲影響表現(xiàn)良好。
紫金礦業(yè):礦產(chǎn)銅產(chǎn)量最高,受益于銅價(jià)上漲和礦產(chǎn)銅高毛利率,利潤(rùn)大幅提升。
洛陽(yáng)鉬業(yè):產(chǎn)品“含礦率”高,礦產(chǎn)銅產(chǎn)量劇增,利潤(rùn)大增。
云南銅業(yè)和銅陵有色:作為典型煉企,營(yíng)收增長(zhǎng),但利潤(rùn)率較低。
寧波金田和白銀有色:利潤(rùn)下降,分別受原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和嵌入式衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)損失影響。
展望2025年:
預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量增速將延續(xù)放緩,利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)需關(guān)注長(zhǎng)單談判情況,預(yù)計(jì)不容樂(lè)觀。
銅精礦緊缺將推動(dòng)煉企尋求替代原料,如廢銅和陽(yáng)極板。
礦產(chǎn)銅高毛利率吸引礦企和煉企積極尋求海外銅礦并購(gòu)。
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