國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-2月，中國原鋁（電解鋁）產(chǎn)量達(dá)732萬噸，同比增長2.6%。1月國內(nèi)電解鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能總體穩(wěn)定，但鑄錠比例顯著上升；2月隨著噸鋁利潤回升至1600元/噸以上，四川、廣西等前期減產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，推動行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能攀升至4100萬噸，創(chuàng)歷史新高。這一變化與近期LME鋁價(jià)站穩(wěn)2300美元/噸、滬鋁主力合約突破19000元/噸的強(qiáng)勢表現(xiàn)形成呼應(yīng)，折射出電解鋁行業(yè)在成本重構(gòu)與需求擴(kuò)張的雙重驅(qū)動下，正逐步走出低谷。

電解鋁行業(yè)的復(fù)蘇始于成本端的邊際改善。2025年初，國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價(jià)格同比下跌12%，推動電解鋁完全成本降至16530元/噸，較去年同期下降8.7%。當(dāng)噸鋁利潤轉(zhuǎn)正后，閑置產(chǎn)能的快速重啟成為必然選擇——四川電解鋁廠通過技改將噸鋁電耗降至13500千瓦時(shí)以下，廣西企業(yè)則利用區(qū)域綠電優(yōu)勢降低碳排放成本。這種“成本洼地”效應(yīng)不僅吸引本地企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，還促使云南、內(nèi)蒙古等新興產(chǎn)區(qū)加快電解槽建設(shè)進(jìn)度。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2025年一季度新增投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能達(dá)60萬噸，其中40%集中在西南地區(qū)。

產(chǎn)能釋放并未導(dǎo)致供給過剩，反而因需求端超預(yù)期回暖而形成緊平衡。一方面，新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)式增長帶來強(qiáng)勁增量：1-2月新能源汽車鋁板訂單同比增長58%，光伏組件用鋁邊框需求量突破45萬噸。另一方面，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求韌性超預(yù)期：房地產(chǎn)竣工面積同比降幅收窄至-3.2%，家電出口量同比增長11.3%，帶動鋁型材需求穩(wěn)中有升。這種“新舊動能切換”的供需格局，使得國內(nèi)電解鋁社會庫存從年初的126萬噸降至3月的98萬噸，降幅達(dá)23%。LME鋁庫存同期減少17%，顯示海外市場對中國的需求預(yù)期持續(xù)升溫。

當(dāng)前電解鋁行業(yè)的繁榮背后，暗含著深層次的產(chǎn)業(yè)變革。在“雙碳”目標(biāo)約束下，電解鋁作為碳排放大戶正加速向綠色低碳轉(zhuǎn)型。內(nèi)蒙古某大型鋁企投資建設(shè)的200萬千瓦風(fēng)光儲一體化項(xiàng)目，使噸鋁碳排放量降至8.1噸，較行業(yè)平均水平低30%；云南電解鋁基地依托水電資源，清潔能源占比提升至92%。這種轉(zhuǎn)型不僅降低了環(huán)境成本，更增強(qiáng)了國際競爭力——歐洲碳邊境稅政策下，中國綠色電解鋁的出口溢價(jià)已擴(kuò)大至50-80美元/噸。與此同時(shí)，中國企業(yè)通過收購幾內(nèi)亞礦源、在印尼建設(shè)氧化鋁廠等舉措，逐步掌控全球產(chǎn)業(yè)鏈上游話語權(quán)。2025年1-2月中國電解鋁進(jìn)口量同比下降32%，而出口量同比暴漲210%，反映出產(chǎn)業(yè)格局的深刻調(diào)整。

盡管行業(yè)景氣度回升，但電解鋁市場仍面臨多重不確定性。首先，美國2月CPI同比上漲3.8%強(qiáng)化了通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲推遲降息可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)壓制大宗商品價(jià)格；其次，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板雖在4500萬噸，但當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能已接近4100萬噸，需警惕區(qū)域電力供應(yīng)緊張引發(fā)的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；最后，國際貿(mào)易摩擦加劇背景下，歐美對中國鋁制品的反傾銷調(diào)查可能升級。不過，從長期看，新能源革命帶來的需求紅利遠(yuǎn)超短期波動——國際能源署（IEA）預(yù)測，2030年全球交通用鋁量將較2025年翻倍，光伏用鋁需求將增長150%。這種“綠色剛性需求”與國內(nèi)成本優(yōu)勢的結(jié)合，或推動電解鋁行業(yè)進(jìn)入持續(xù)5-10年的景氣周期。