幾個月來，隨著銅價飆升至創(chuàng)紀錄水平，然后又再度回落，一個關鍵問題在金屬行業(yè)浮出水面:中國國家電網運營商到底在做什么?

全球最大的銅買家中國國家電網公司(State Grid Corp. of China)今年已經放緩了對銅線的購買，同時增加了對鋁線的購買，這是一種更便宜的替代品。雖然可以說這是對銅價飆升的自然反應，但這一變化引發(fā)了一場爭論，即是否有更大的事情正在發(fā)生——金屬行業(yè)最重要但不透明的買家之一是否正在經歷可能撼動全球市場的政策轉變。

中國電力網絡大規(guī)模替代銅的可能性將對全球需求產生重大影響，一些交易員正以此為理由，押注未來幾年銅短缺將加劇、銅價將上漲的普遍共識不成立。中國是全球最大的銅消費國，全球逾四分之一的銅供應用于中國的電纜。

不過，交易員和業(yè)內高管說，目前還遠不清楚是否會出現(xiàn)這樣的大規(guī)模推動——小規(guī)模替代高價銅一直是市場上的一個長期主題，每當銅價上漲時，這種替代往往會吸引更多關注。其他人則認為，今年的轉變只是對價格飆升的暫時反應。

在中國“這不是一個新話題,但持續(xù)一年沒有重大進展的國家電網,“Chenfei Wang表示CRU的電線電纜集團在上海。“只要銅價上漲，這個話題就會變得‘熱門’。”

倫敦金屬交易所(lme)銅價已從5月份創(chuàng)下的每噸11,104.50美元的紀錄高位回落約13%，原因是投資基金獲利了結，以及中國需求減弱。截至倫敦時間下午3點37分，黃金期貨下跌1.6%，至每噸9,653.50美元。

自托馬斯·愛迪生時代以來，銅一直是導電金屬的首選，但鋁——導電性較差，但更輕、更便宜——長期以來一直被用作替代品。由于鋁的導電性較差，因此鋁電纜必須比銅電纜大，才能傳輸相同的電量。

對于重量很重要但不受空間限制的用途，如架空輸電線路，鋁通常被使用。在空間稀缺的地方，比如市中心的地下電纜，銅線就勝出了。鋁也有不太安全的名聲，上世紀70年代，由于銅價高企，鋁在家庭布線中的使用激增，并引發(fā)了一波電氣火災。

國際銅業(yè)協(xié)會(International copper Association)最近的一份報告顯示，在過去10年里，全球范圍內，銅的替代每年減少了約1%至1.5%的銅消費量。

盡管目前全球銅市場供應充足——這在很大程度上是由于中國的購買疲軟——但人們普遍認為，未來幾年該行業(yè)將出現(xiàn)大量短缺，這可能會大幅推高銅價。

在中國，按照法律規(guī)定，某些類型的電線或發(fā)電需要使用銅，因此交易員對政策轉變的任何跡象都保持高度警惕。

作為全球最大的公用事業(yè)公司，國家電網為中國80%以上的地區(qū)供電。不過，該公司只對某些采購項目進行公開招標，即便如此，也不總是披露購買的是鋁線還是銅線，這使得購買決策難以追蹤。

但幾位分析師和行業(yè)高管表示，隨著銅價在看漲投資者的買盤推動下飆升至創(chuàng)紀錄水平，國家電網近幾個月放慢了銅和電線電纜的購買速度。

電網的一家主要供應商說，他的公司第二季度銅電纜的銷量下降了約20%。

CRU的Wang表示，由于銅價高企，國家電網的絕緣金屬電力電纜招標自4月以來放緩，不過在銅價回落后，一些活動恢復了。

與此同時，鋁制電纜的銷量一直在大幅上升。上海金屬市場(Shanghai Metals Market)的數(shù)據(jù)顯示，今年頭四個月，國家電網對鋁電纜的招標增加了40%，至71.8萬噸。

關于用鋁代替銅的討論也越來越多。

在中國，就像在世界上很多地方一樣，鋁已經被用于制造高壓架空電力電纜，其重量輕是一個優(yōu)勢。但根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會7月3日在上海組織的行業(yè)會議上提供的數(shù)據(jù)，中國每年用于電纜的銅仍約為750萬噸，而鋁為300萬噸。

時機

該協(xié)會主席葛洪林在本月早些時候的會議上表示，推動鋁代銅“恰逢其時”，他指的是中國鋁資源豐富，對銅進口的高度依賴，以及鋁相對于銅的經濟競爭力。Ge說，鋁已經在低壓電網中實現(xiàn)了“工業(yè)化”應用。

據(jù)一位知情人士透露，過去幾個月，國家電網的一家電纜供應商的鋁采購量增加了近50%。不過，他們警告稱，鋁制電纜需求的激增似乎是用于建筑工地——因此是臨時安裝——而不是用于電網。

國家電網沒有回復記者的置評請求。

全球最大電纜制造商意大利普睿司曼(Prysmian SpA)也對全球轉向鋁的前景持懷疑態(tài)度，除非該行業(yè)面臨真正的金屬短缺。

普睿司曼的首席可持續(xù)發(fā)展官Maria Cristina Bifulco說，在快速發(fā)展的使用領域，比如將新可再生能源項目連接到區(qū)域電網的超高壓電纜，或者用于人工智能數(shù)據(jù)中心的電纜，普睿司曼的客戶更喜歡銅，因為它更高效、更可靠

她表示:“老實說，我們沒有看到潛在短缺或對銅價的擔憂推動了這種轉變。”

不過，近期銅價高企顯然對市場的某些領域產生了影響?；ㄆ旒瘓F(Citigroup Inc.)分析師馬克斯•萊頓(Max Layton)在最近的一次采訪中說，“節(jié)約”，其中一些包括鋁替代品，已經使銅需求減少了40萬噸。

花旗集團(Citigroup)分析師在最近的一份報告中寫道:“我們認為，政策轉變的可能性正在上升。”“如果實現(xiàn)大規(guī)模替代鋁，將有可能限制銅價的上行空間。”