長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)訊：

8月27日日盤(pán)，上期所基本金屬漲跌互現(xiàn)。滬銅0.90%至75010元/噸，滬鋁跌0.05%至19900元/噸，滬鋅跌0.23%至23995元/噸，滬鎳漲1.16%至132030元/噸，滬錫跌0.15%至267200元/噸，不銹鋼漲1.05%至13910元/噸，滬鉛漲1.15%至17580元/噸。

【長(zhǎng)江有色：宏觀回暖、供應(yīng)趨緊 銅價(jià)底部存有支撐】

從宏觀視角來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)似乎正經(jīng)歷著從不確定性向相對(duì)穩(wěn)定過(guò)渡的階段。前期由多重風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，隨著時(shí)間的推移，其影響逐漸減弱，市場(chǎng)情緒開(kāi)始回暖。特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最新公布，為市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，顯示出經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性增加，這在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂(yōu)，從而對(duì)銅等大宗商品的需求前景產(chǎn)生積極影響。然而，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的疲軟態(tài)勢(shì)，則引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于政策加碼刺激的預(yù)期，這種預(yù)期進(jìn)一步提升了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求改善的信心，盡管目前仍處于情緒修復(fù)階段，但后續(xù)政策動(dòng)向及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾等關(guān)鍵人物的言論，將成為判斷市場(chǎng)情緒及銅價(jià)走勢(shì)延續(xù)性的重要依據(jù)。

轉(zhuǎn)向供應(yīng)端，當(dāng)前銅精礦緊張狀況依舊，TC（Treatment and Refining Charges，即加工精煉費(fèi)）維持在低位水平，這一現(xiàn)象不僅驗(yàn)證了此前我們對(duì)于下半年礦端增量有限的預(yù)判，也凸顯了供應(yīng)端的緊張態(tài)勢(shì)。盡管冶煉產(chǎn)能仍在高位運(yùn)行，但廢銅資源的收緊成為了一個(gè)不容忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。廢銅作為冶煉原料的重要補(bǔ)充，其供應(yīng)狀況的變化將直接影響到冶煉廠的開(kāi)工率和成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而對(duì)銅的整體供應(yīng)產(chǎn)生影響。因此，密切關(guān)注廢銅市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，尤其是其收緊對(duì)冶煉開(kāi)工的潛在影響，是把握未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵之一。

在需求層面，隨著價(jià)格回調(diào)至更為合理的區(qū)間，銅材的下游需求出現(xiàn)了顯著的好轉(zhuǎn)跡象。加工環(huán)節(jié)開(kāi)工率的持續(xù)走高，以及線(xiàn)纜企業(yè)開(kāi)工率超預(yù)期的增加，均表明下游行業(yè)對(duì)于銅材的需求正在逐步釋放。此外，考慮到電網(wǎng)投資等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的加速推進(jìn)，這一趨勢(shì)有望進(jìn)一步延續(xù)，為銅價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。國(guó)內(nèi)庫(kù)存的持續(xù)回落以及持倉(cāng)量尚未明顯回升的現(xiàn)狀，也反映出市場(chǎng)供應(yīng)偏緊、需求回暖的態(tài)勢(shì)。