在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,銅市場依然受到美國軟著陸敘事與國內(nèi)寬財政預(yù)期的雙重影響。近期,隨著國內(nèi)重要會議、美國大選以及美聯(lián)儲議息會議等重要事件的相繼落地,宏觀環(huán)境或?qū)⒊掷m(xù)動蕩,為銅價走勢增添不確定性。
從供需基本面來看,國際銅業(yè)協(xié)會最新公布的供需預(yù)估數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前銅市場存在較為明顯的過?,F(xiàn)象。盡管礦產(chǎn)供應(yīng)緊張的情況尚未明顯傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié),但加工費TC(Treatment and Refining Charges,精煉費)仍處于低位,顯示出冶煉成本的上升壓力。與此同時,廢銅供應(yīng)量有所增加,這在一定程度上緩解了礦產(chǎn)供應(yīng)緊張的壓力。然而,值得注意的是,四季度精銅產(chǎn)量增速仍有回落的預(yù)期,這將對銅市場供應(yīng)端產(chǎn)生一定影響。
在需求端,現(xiàn)貨升水保持低位,洋山銅溢價回落,銅桿開工率下滑,這些現(xiàn)象均顯示出當(dāng)前銅市場需求較為疲軟。隨著季節(jié)性的變化,后續(xù)銅加工、線纜等行業(yè)或迎來季節(jié)性走低,這將進(jìn)一步限制庫存的回落空間。在季節(jié)性因素方面,盡管四季度通常是銅價走勢較強(qiáng)的時期,但當(dāng)前供需雙弱的情況下,銅價的季節(jié)性上漲動力或受到抑制。
持倉方面,國內(nèi)銅持倉量仍呈現(xiàn)回落態(tài)勢,顯示出投資者對銅市場的信心不足。同時,波動率收窄也反映出市場交投趨于謹(jǐn)慎,投資者在等待宏觀環(huán)境明朗后再做決策。綜上所述,銅市場在當(dāng)前宏觀動蕩與供需雙弱的背景下,銅價或延續(xù)震蕩運行態(tài)勢。
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