【引言】黑色系金屬作為工業(yè)經(jīng)濟(jì)的基石，涵蓋鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭等核心品種，其價(jià)格波動(dòng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策及全球貿(mào)易環(huán)境深度關(guān)聯(lián)。2025 年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，但終端需求修復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向及國(guó)際地緣局勢(shì)擾動(dòng)，市場(chǎng)陷入 “成本支撐與需求壓制” 的雙向博弈。

一、今日（3月18日）價(jià)格表現(xiàn)

今日黑色系期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)普遍弱勢(shì)震蕩格局。螺紋鋼主力合約 2505 收于 3191元 / 噸，日內(nèi)跌幅 0.03%，盤(pán)中創(chuàng)年內(nèi)新低；熱卷 05 合約跌 0.06% 至 3370元 / 噸；鐵礦石 2505 合約跌 0.58%，報(bào) 777元 / 噸；焦煤、焦炭主力合約分別下跌 0.55% 和 1.11%，顯示原料端壓力持續(xù)傳導(dǎo)至成材端?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，全國(guó) 31 個(gè)主要城市螺紋鋼價(jià)格普遍下跌 10-30 元 / 噸，成交清淡，商家多以降價(jià)促庫(kù)為主。
二、核心影響因素
宏觀(guān)預(yù)期與政策博弈
美國(guó)零售數(shù)據(jù)疲軟疊加超級(jí)央行周政策不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美元指數(shù)走強(qiáng)壓制以美元計(jì)價(jià)的大宗商品。國(guó)內(nèi)方面，1-2 月房地產(chǎn)投資同比下滑，基建與制造業(yè)增速放緩，終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，政策托底力度成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。歐盟擬對(duì)廢鋼出口加征關(guān)稅，進(jìn)一步加劇全球貿(mào)易環(huán)境的復(fù)雜性。
供需矛盾持續(xù)深化
供應(yīng)端：3 月國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增幅超 10%，高爐開(kāi)工率回升至 85% 以上，疊加印尼鎳鐵產(chǎn)能釋放，原料端供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。焦煤、焦炭市場(chǎng)受環(huán)保限產(chǎn)及下游利潤(rùn)壓縮影響，開(kāi)工率小幅下滑，但整體庫(kù)存仍處于高位。
需求端：傳統(tǒng)旺季需求啟動(dòng)緩慢，螺紋鋼表需環(huán)比雖有改善，但同比增速僅 1.7%，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降 25%，拖累建材消費(fèi)。熱卷需求表現(xiàn)相對(duì)韌性，家電、汽車(chē)領(lǐng)域支撐板材消費(fèi)，但出口訂單因關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)面臨擾動(dòng)。
成本支撐與資金情緒
焦煤價(jià)格逼近礦端成本線(xiàn)，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間收窄至 100 元 / 噸以下，部分電爐鋼廠(chǎng)因虧損減產(chǎn)。然而，資金面持續(xù)博弈導(dǎo)致盤(pán)面波動(dòng)加劇，螺紋鋼空頭主導(dǎo)下價(jià)格跌勢(shì)延續(xù)，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。
三、后市展望
短期來(lái)看，黑色系金屬價(jià)格仍將受限于供需弱平衡與宏觀(guān)壓力，螺紋鋼或延續(xù)區(qū)間震蕩（3150-3200 元 / 噸），鐵礦石跟隨成材走勢(shì)波動(dòng)。中期需關(guān)注 4 月 “金三銀四” 需求驗(yàn)證及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果，若終端需求持續(xù)疲軟，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期或逐步升溫，從而推動(dòng)價(jià)格筑底。

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