在2025年3月20日，全球銅市掀起驚濤駭浪！倫敦金屬交易所（LME）銅價盤中突破10000美元/噸大關，創(chuàng)下近一年新高；而國內滬銅主力合約單日暴漲1020元/噸，收于81670元/噸，刷新歷史紀錄。這場由供需錯配、宏觀政策與資本博弈共同驅動的“銅牛”行情，正在重塑全球有色金屬產業(yè)鏈的價值邏輯。

一、全球銅價狂飆：數據背后的“冰與火”

昨日（3月20日）關鍵價格數據顯示：

1. 國際銅價*：LME三個月期銅最高觸及10046.5美元/噸，較前日上漲0.61%；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨收于5.129美元/磅（約11283美元/噸），逼近歷史峰值。

2. 國內銅價：滬銅主力合約（CU2505）收于81670元/噸，日內漲幅1.26%，創(chuàng)2024年10月以來最高水平；現(xiàn)貨市場長江1#電解銅報81660元/噸，廣東地區(qū)達81720元/噸，均現(xiàn)單日超千元漲幅。

3. 溢價倒掛：COMEX與LME銅價價差突破1200美元/噸，美國關稅政策預期引發(fā)貨源轉移，加劇區(qū)域性供需失衡。

二、三大核心驅動力：為何銅價“易漲難跌”？

（1）供應端“緊箍咒”持續(xù)收緊

盡管智利Chuquicamata銅礦復產緩解礦端壓力，但全球顯性庫存驟降：LME亞洲倉庫單日交倉1.7萬噸，注銷倉單占比跌至18%；上海保稅區(qū)庫存降至22.3萬噸，周環(huán)比減少3.1%。隱性庫存流出速度放緩，冶煉端產能釋放難以填補缺口。

（2）綠色革命與AI基建引爆需求

新能源汽車、光伏裝機與數據中心建設推動銅消費年均增長3.5%。美國“搶銅”風潮加劇，COMEX銅庫存較年初下降42%，反映實體產業(yè)與資本市場的雙重囤貨需求。

（3）宏觀政策“推波助瀾”

美聯(lián)儲降息預期升溫，美元指數走弱刺激大宗商品金融屬性；國內穩(wěn)增長政策加碼，電網投資預算同比提升12%，直接拉動銅材消費。

三、產業(yè)鏈博弈：誰將主導后市定價權？

1. 礦產端：全球前五大銅礦企業(yè)資本開支同比縮減8%，遠期供應增長乏力。

2. 加工端：精廢價差收窄至1450元/噸，再生銅替代效應減弱，精煉銅剛需凸顯。

3. 資本端：滬銅主力合約持倉量單日減少1.2萬手，部分多頭獲利離場，但LME投機凈多頭寸增至歷史高位。

四、風險預警：高位震蕩中的“達摩克利斯之劍”

1. 政策風險：美國對進口銅加征關稅的傳聞尚未落地，若實施將沖擊全球貿易流。

2. 庫存異動：LME亞洲倉庫交倉量驟增，警惕隱性庫存顯性化引發(fā)的拋壓。

3. 技術面信號：滬銅主力合約RSI指標觸及超買區(qū)間，短期回調壓力積聚。

結語：銅價“天花板”究竟在何處？當前銅市已脫離單純基本面邏輯，成為宏觀預期、產業(yè)周期與資本流動的共振載體。對于礦產企業(yè)，鎖定遠期利潤的套保策略至關重要；冶煉加工企業(yè)需優(yōu)化原料采購節(jié)奏；投資者則應警惕波動率放大風險。歷史新高之后，銅的故事遠未終結。

【入市有風險，投資需謹慎，不做決策依據，僅供市場參考！】