2025年3月19日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻報(bào)價(jià)183000元/噸，較前一日暴漲5000元/噸。這一異常波動(dòng)背后，是國(guó)內(nèi)外銻礦供應(yīng)收縮、下游需求爆發(fā)與環(huán)保政策加碼共同作用的產(chǎn)物。當(dāng)全球最大銻礦生產(chǎn)商湖南華錫集團(tuán)宣布減產(chǎn)30%、中國(guó)2月光伏裝機(jī)量同比激增80%、以及生態(tài)環(huán)境部啟動(dòng)新一輪冶煉企業(yè)環(huán)保督察的消息傳出后，市場(chǎng)對(duì)銻市“供給短缺+需求爆發(fā)”的預(yù)期迅速升溫。

全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)推升原料成本

國(guó)內(nèi)銻礦開(kāi)采面臨多重制約：湖南、廣西等主產(chǎn)區(qū)因環(huán)保督察趨嚴(yán)，礦山開(kāi)工率同比下降40%；緬甸佤邦地區(qū)因政治局勢(shì)不穩(wěn)，2025年礦石出口量預(yù)估減少50萬(wàn)噸（占全球供應(yīng)量的30%）；南非、俄羅斯等國(guó)的銻礦出口則受?chē)?guó)際物流成本上漲拖累，到港價(jià)同比上漲25%。國(guó)內(nèi)銻精礦（60%品位）價(jià)格已攀升至179000元/噸，較年初上漲逾50%，直接推升冶煉企業(yè)成本線。

新能源與光伏需求爆發(fā)成核心驅(qū)動(dòng)力

銻在光伏玻璃生產(chǎn)中的阻燃劑作用不可替代，隨著全球清潔能源轉(zhuǎn)型加速，2025年1-2月中國(guó)光伏新增裝機(jī)量達(dá)23.8GW（同比+80%），多晶硅企業(yè)對(duì)高純度銻的需求量激增。同時(shí)，三元鋰電池正極材料中銻的摻雜量提升至0.1%-0.3%（2024年為0.05%），帶動(dòng)動(dòng)力電池用銻需求年均增長(zhǎng)40%。數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)銻消費(fèi)量中新能源領(lǐng)域占比已突破65%（2024年為52%），傳統(tǒng)阻燃劑、合金材料等需求占比則持續(xù)萎縮。

庫(kù)存周期反轉(zhuǎn)與進(jìn)口受限加劇供應(yīng)緊張

國(guó)內(nèi)銻錠社會(huì)庫(kù)存已降至3.2萬(wàn)噸，而上海保稅區(qū)庫(kù)存因進(jìn)口商惜售維持在2.5萬(wàn)噸高位。盡管2025年1-2月中國(guó)銻進(jìn)口量同比減少12%至1.8萬(wàn)噸，但進(jìn)口產(chǎn)品多為高雜質(zhì)低品位原料，難以滿(mǎn)足下游高端需求。更關(guān)鍵的是，中國(guó)對(duì)銻的出口配額制度自2025年起再度收緊，全年出口量控制在1萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，進(jìn)一步收縮國(guó)際市場(chǎng)份額。LME銻庫(kù)存則從去年同期的1.2萬(wàn)噸降至4500噸，全球顯性庫(kù)存可用天數(shù)不足20天。

政策與資本共振下的市場(chǎng)博弈

國(guó)務(wù)院《新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展行動(dòng)綱要》明確提出“支持光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)化”，地方政府對(duì)銻礦開(kāi)采的環(huán)保審批周期延長(zhǎng)至180天（原為60天）。資本層面，某私募基金近期斥資5億元布局銻資源類(lèi)ETF，而國(guó)際礦業(yè)巨頭嘉能可宣布暫停加拿大銻礦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。這些消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期供應(yīng)缺口的擔(dān)憂(yōu)，部分貿(mào)易商開(kāi)始囤積現(xiàn)貨，進(jìn)一步推高市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)。技術(shù)面上，180000元/噸是2023年以來(lái)的重要心理關(guān)口，若站穩(wěn)該位置，銻價(jià)可能挑戰(zhàn)2011年歷史高點(diǎn)190000元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的市場(chǎng)展望

短期來(lái)看，若湖南華錫集團(tuán)減產(chǎn)執(zhí)行到位、緬甸局勢(shì)未緩解，銻價(jià)或維持高位運(yùn)行；但需警惕美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致美元走強(qiáng)，以及國(guó)內(nèi)基建投資增速放緩對(duì)工業(yè)金屬需求的抑制。中長(zhǎng)期而言，全球新能源轉(zhuǎn)型與銻資源稀缺性的矛盾將持續(xù)，美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全球銻探明儲(chǔ)量?jī)H180萬(wàn)噸，可開(kāi)采年限不足15年。建議下游企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)協(xié)價(jià)鎖定原料成本，而投資者需關(guān)注云南、西藏等地新增銻礦開(kāi)采進(jìn)展及國(guó)際貿(mào)易政策變化。在這場(chǎng)資源稀缺性與技術(shù)革命的雙重盛宴中，銻正在從“小金屬”蛻變?yōu)樾履茉磿r(shí)代的戰(zhàn)略金屬。