截至 2025 年 3 月 24 日 14 時(shí)，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)黃金高位震蕩、白銀工業(yè)屬性支撐的分化格局。倫敦金現(xiàn)圍繞 3020 美元 / 盎司區(qū)間波動(dòng)，國(guó)內(nèi)黃金 處于706元 / 克附近波動(dòng)，白銀則在 33 美元 / 盎司附近回調(diào)。當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)的博弈，疊加美國(guó)關(guān)稅政策升級(jí)帶來(lái)的全球貿(mào)易不確定性，共同塑造了貴金屬的復(fù)雜走勢(shì)。
一、價(jià)格走勢(shì)與影響因素
黃金呈現(xiàn)多空膠著狀態(tài)：反映市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的分歧。技術(shù)層面，周線三連陽(yáng)趨勢(shì)未改，但日線呈現(xiàn)震蕩下跌，暗示短期存在回調(diào)需求。關(guān)鍵支撐位位于 3000 美元整數(shù)關(guān)口及 2980 美元，若失守可能引發(fā)技術(shù)性拋售；上方阻力則在 3030 美元及前期高點(diǎn) 3047 美元。
白銀表現(xiàn)出更強(qiáng)的工業(yè)屬性韌性：盡管國(guó)內(nèi)銀價(jià)受投機(jī)需求謹(jǐn)慎影響微跌，但國(guó)際銀價(jià)因光伏產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)支撐上漲。技術(shù)面顯示白銀處于超買狀態(tài)，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵支撐位在 32.5 美元，阻力位為 33.5 美元前期高點(diǎn)。
二、核心影響因素解析
美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期
美聯(lián)儲(chǔ)宣布 4 月起縮減國(guó)債贖回規(guī)模至 50 億美元 / 月，并釋放邊際寬松信號(hào)，市場(chǎng)對(duì) 2025 年降息次數(shù)的預(yù)期已從 2 次升至 3 次。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6 月降息概率達(dá) 79.8%，若 3 月 28 日公布的核心 PCE 數(shù)據(jù)低于預(yù)期（當(dāng)前預(yù)測(cè) 2.8%），可能加速降息進(jìn)程。但美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)下調(diào) GDP 增速至 1.7% 并上調(diào)通脹預(yù)期，凸顯 “滯脹” 隱憂，強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)需求。
地緣局勢(shì)與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)
中東局勢(shì)持續(xù)緊張（伊朗 - 以色列沖突、加沙停火談判破裂）推高避險(xiǎn)情緒，而美國(guó)政府對(duì)歐盟、加拿大等盟友加征 25% 鋼鋁關(guān)稅的政策，引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂。歐盟已宣布對(duì) 260 億歐元美國(guó)商品征收反制關(guān)稅，可能進(jìn)一步推升全球通脹壓力，支撐黃金避險(xiǎn)買盤。
通脹數(shù)據(jù)與資金流動(dòng)
即將公布的核心 PCE 數(shù)據(jù)成為關(guān)鍵變量：若數(shù)據(jù)低于預(yù)期，將強(qiáng)化降息預(yù)期并推動(dòng)金價(jià)突破 3030 美元；若超預(yù)期則可能觸發(fā)美元反彈，壓制金價(jià)。資金流向方面，全球最大黃金 ETF 持倉(cāng)增至 930.51 噸（3 月 21 日），顯示機(jī)構(gòu)逢低布局；白銀非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)升至 2023 年 5 月以來(lái)高位，反映市場(chǎng)對(duì)工業(yè)需求復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期。
區(qū)域供需分化
印度黃金進(jìn)口量在高金價(jià)下僅微降 2%，顯示消費(fèi)韌性；中國(guó)金飾需求則因價(jià)格高企同比下降 24%。白銀方面，俄羅斯鈀金出口限制傳聞間接提振其工業(yè)屬性溢價(jià)，但需警惕全球經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)工業(yè)金屬需求的壓制。
三、后市展望與風(fēng)險(xiǎn)提示
黃金短期或延續(xù)區(qū)間震蕩，關(guān)注 3000 美元整數(shù)關(guān)口支撐及 3030 美元阻力位突破。若美聯(lián)儲(chǔ)降息落地或中東局勢(shì)惡化，金價(jià)有望挑戰(zhàn) 3050-3070 美元；反之，若核心 PCE 數(shù)據(jù)強(qiáng)勁或美元反彈至 105 上方，可能下探 2980 美元。
白銀受工業(yè)需求與黃金聯(lián)動(dòng)雙重影響，建議關(guān)注金銀比修復(fù)機(jī)會(huì)。光伏產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)提供長(zhǎng)期支撐，但需警惕關(guān)稅政策引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)對(duì)歐盟加征關(guān)稅可能引發(fā) “滯脹” 交易，推高黃金但壓制白銀；3 月 28 日 PCE 數(shù)據(jù)公布前后市場(chǎng)波動(dòng)加劇，需防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者可逢低布局黃金避險(xiǎn)頭寸，白銀則建議高拋低吸，關(guān)注關(guān)鍵價(jià)位突破信號(hào)。

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